SJM Holdings ‘걱정’ 수준의 유동성

마카오 사업자는 다양한 수준의 유동성 문제에 직면해 있습니다. 그러나 6개 중 최악은 SJM Holdings인 것으로 보입니다.

마카오의 SJM 그랜드 리스보아

JP모건의 애널리스트 DS Kim, Amanda Cheng, Livy Lyu는 최근 고객에게 보낸 메모에서 코로나바이러스 전염병이 마카오 운영자에게 계속 큰 부담을 주고 있는 상황에서 SJM이 앞으로 6개월 동안 생존할 수 있는 충분한 자본만 있을 수 있다고 씁니다.

SJM의 유동성은 정부 승인을 기다리는 동안 대출 재융자 노력이 중단되어 다소 걱정스럽습니다. 따라서 우리의 견해로는 외부 자금 조달을 찾아야 할 것입니다. “게다가, SJM이 게임 직원을 자체 급여로 가져와야 할 것으로 생각하기 때문에 일부 위성 카지노가 폐쇄될 가능성이 있는 가운데 SJM의 [운영 비용]은 2222년 하반기부터 증가할 가능성이 있습니다.”

JP모건에 따르면 세계 최대 카지노 센터로의 여행이 여전히 제한된 상황에서 비용이 증가하면 그랜드 리스보아 팰리스 운영자의 유동성 위치가 더욱 제한될 수 있습니다.

SJM은 유동성 활주로가 짧습니다.

다양한 리서치 회사는 최근 마카오 운영자의 현금 문제를 강조했으며 추정치는 다르지만 SJM은 현재 소각률을 기준으로 몇 개월 만에 생존할 수 있는 충분한 자본을 보유하고 있어 6개 업체 중 최악이라는 데 동의합니다.

JP모건 애널리스트는 “재무적 관점에서 우리 분석에 따르면 SJM Holdings의 유동성 활주로가 약 6개월에 불과하며 이는 단연 가장 짧고(동종업체의 경우 1.5년에서 30년 이상) 불편하다”고 말했다.

마카오로의 여행이 여전히 제한되는 것 외에도 SJM은 여러 위성 카지노의 폐쇄로 인해 더욱 위축됩니다 . 또한 Fitch Ratings는 최근 SJM의 신용 등급을 “BB+”에서 “BB”로 낮췄습니다. 즉, 게임 회사가 현금 상태를 유지하기 위해 부채를 발행하기로 선택하면 투자자에게 더 높은 이자를 지불해야 합니다. 최근에 문을 연 그랜드 리스보아 팰리스(Grand Lisboa Palace)도 추진력을 얻는 데 시간이 걸릴 수 있어 SJM의 전망이 더욱 흐려질 수 있습니다.

JP모건 애널리스트 팀은 “이 부동산은 손익분기점을 위해 임계 규모의 고객을 확보하고 달성하는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있습니다.

마카오 영업권에 대한 분할 전망

JP모건은 Galaxy Entertainment Group, Melco Resorts & Entertainment(NASDAQ:MLCO), Sands China의 단기 수익성을 예상하고 있으며 MGM China, SJM 및 Wynn Macau가 손실을 보고 있다고 덧붙였습니다.

중개 회사는 마카오 주식 중에서 라스베이거스 샌즈(NYSE:LVS)의 마카오 자회사인 샌즈 차이나를 선호합니다.

중국의 경제재개 정책에 대한 가시성이 거의 0에 가깝다는 점을 감안할 때 타월을 던지고 싶지만 (최악의) 투자자 무관심, 정서 및 포지셔닝 및 현재 가치 평가”라고 분석가는 말합니다.

그들은 단기 전망은 중국이 COVID-19에 대한 무관용 정책을 철회할 때까지 기다릴 수 있는 사업자들에게 유리하다고 덧붙였습니다.

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