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Penn Entertainment 지출은 시기상조일 수 있다고 분석가는 말합니다.

월요일 Penn Entertainment(NASDAQ:PENN)는 8억 5천만 달러의 신규 지출을 발표했습니다. 그러나 적어도 한 분석가는 지출이 위험을 초래하고 시기가 적절하지 않을 수 있다고 말합니다.

Penn Entertainment의 할리우드 카지노

Roth Capital의 애널리스트인 Edward Engel은 고객에게 보내는 메모에서 현재 시장 환경이 투자자들이 레버리지가 낮은 게임 회사를 선호하고 있음을 증명하고 있다고 말했습니다. 월요일 발표 이전에 Penn의 레버리지는 그룹의 상단에 있었습니다.

오늘 발표 전에 Penn의 레버리지는 동종 업계의 하이엔드에 있었습니다. 그러나 잉여현금흐름(FCF) 프로필은 성장 CapEx 이니셔티브가 거의 없었기 때문에 강력했습니다.” 라고 Engel은 말했습니다. “우리는 Penn의 연간 5억 달러 FCF와 ~10% FCF 수익률이 주식의 가치 평가 하한선을 만들었다고 생각하지만 투자자들이 2024년 FCF 예측을 하향 조정함에 따라 이 하한선이 위험에 처해 있다고 우려합니다.”

그는 Penn 주식을 12개월 목표주가 32달러로 “중립”이라고 평가합니다. 이는 현재 수준에서 10.3%의 상승 여력을 의미한다.

펜의 큰 지출

지배적인 카지노 운영업체인 일리노이에서 Penn 은 오로라 해변에 하고 있습니다. 또 다른 1억 8,500만 달러는 Joliet에서 강변 게임 선박을 상륙시키기 위해 할당됩니다.

운영자는 또한 투자자들에게 네바다주 헨더슨에 있는 M 리조트의 규모 를 두 배로 늘리기 위해 2억 600만 달러를 지출할 것이라고 말했습니다 . Tropicana on the Strip의 최근 매각이 완료된 후 M은 라스베가스 밸리에서 Penn의 유일한 주목할만한 장소입니다. Penn은 또한 오하이오의 Hollywood Columbus에 180개의 객실을 갖춘 호텔을 추가하기 위해 약 1억 달러를 지시하고 있습니다.

Penn의 주 임대주인 Gaming and Leisure Properties(NASDAQ:GLPI)는 앞서 언급한 비용 중 5억 7,500만 달러를 부담하고 있습니다. 그러나 이는 또한 4개 부동산에 대한 Penn의 장기 임대 의무가 더 높아짐을 의미합니다. Roth의 Engel은 Penn의 발표는 기본 수요 추세에 대한 운영자의 확신을 나타내는 신호이지만 경기 침체가 도래하면 지출이 덜 정당화된다고 지적합니다.

“오늘 발표는 기본 조건에 대한 Penn의 확신을 확인시켜주는 반면, 이러한 프로젝트는 또한 게임 수요가 실질적으로 약화될 경우 Penn을 방어하기 어려운 위치에 놓이게 합니다.”라고 분석가가 덧붙였습니다.

Penn은 부채를 관리해야 합니다.

부채 부담이 적은 게임 회사는 올해 실적을 능가하고 있으며, 부담이 큰 일부 게임 회사는 이러한 부채를 줄이기 위해 움직이고 있습니다 . 이는 투자 커뮤니티가 앞서 언급한 프로젝트를 진행하면서 Penn의 영향력을 주시할 것이라는 신호입니다.

가장 큰 지역 카지노 운영자인 Penn은 FCF 생성 노력을 통제할 수 있습니다. 그러나 그것은 더 넓은 경제를 통제할 수 없습니다.

“경제 및 게임 수요가 안정적이라고 가정하면 2023년에 ~$500M FCF를 모델링합니다. 따라서 Aurora/GLPI의 $50M/$225M 자금 조달을 결합할 때 Penn은 YE2023까지 8억5000만 달러 전체 예산을 충당할 만큼 충분한 증분 현금을 확보해야 합니다. 특히 CapEx는 2024-2025년까지 증가하지 않을 것입니다.”라고 Engel은 결론지었습니다. “그러나 이것은 투자자들이 이미 2H23까지 경기 침체에 가격을 책정하고 있는 안정적인 거시 환경을 가정합니다.”

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