또 다른 현금 위기에 직면한 마카오 카지노 운영자, 분석가들

코로나 바이러스 전염병의 초기를 연상케하는 마카오의 일부 카지노 운영자는 현금이 부족합니다. Morgan Stanley의 분석가들은 일부는 현재의 연소율로 몇 달만 버틸 수 있을 것으로 추정합니다.

마카오의 밤

은행은 세계 최대 카지노 허브의 영업권자들이 분기 기준으로 8억 달러의 손실을 보고 있으며 잉여 현금 흐름에서 2억 5천만 달러를 소진하고 있다고 밝혔습니다. 그랜드 리스보아 운영자 SJM Holdings는 단 3개월 만에 현금을 사용할 수 있어 자본 수요 측면에서 최악의 것으로 보입니다. Morgan Stanley에 따르면 이 평가는 1억 7천만 달러의 신용 시설에 대한 회사의 액세스를 설명하지 않습니다.

생존이 이 단계의 핵심입니다.”라고 Morgan Stanley의 분석가인 Praveen Choudhary, Gareth Leung 및 Thomas Allen은 말합니다. “물론 기업은 새로운 부채를 늘릴 수 있지만 현재의 채권 수익률은 비용이 많이 들 것입니다.”

스펙트럼의 다른 쪽 끝에는 Galaxy Entertainment가 있으며, 분석가들은 이 회사가 즉각적인 현금 수요가 없는 6개 마카오 운영업체 중 하나라고 말합니다. 그 회사는 50억 달러의 현금을 보유하고 있습니다.

다른 운영자가 적합한 위치

마카오 영업권의 잠재적 자본 수요에 대한 Morgan Stanley의 우울한 평가는 이번 달에 두 번째입니다. 은행이 팬데믹(세계적 대유행)이 시작된 이후 사업자들의 부채 부담이 급증하고 있다고 밝힌 지 2주도 채 되지 않은 시점에 나온 것이다.

세계 보건 위기 이전에 사업권의 부채는 50억 달러에 불과했습니다. 그러나 그 수치는 이후 200억 달러로 증가했으며 올해 말까지 230억 달러를 능가할 것으로 예상됩니다.

은행은 샌즈 차이나와 MGM 차이나가 현재 소각률에서 생존할 수 있는 자본의 약 3/4(9개월)이 있다고 덧붙였습니다. 그러나 최근에 완료된 Las Vegas 자산 매각을 통해 Las Vegas Sands(NYSE:LVS)가 현금 유입을 주도하고 있는지 여부는 확실하지 않습니다 . 또한 MGM China의 모회사인 MGM Resorts International(NYSE:MGM)은 업계에서 가장 강력한 대차 대조표를 보유하고 있습니다.

Morgan Stanley는 Wynn Macau와 Melco Resorts & Entertainment(NASDAQ:MLCO)가 현재 소각률에서 각각 15개월과 18개월을 버틸 수 있는 충분한 자본이 있다고 지적합니다.

매력적이지 않은 부채 매각 옵션

운영자는 부채를 매각하여 현금을 확보할 수 있지만 많은 사람들이 투자 등급이 아닌 신용 등급을 안고 있기 때문에 매력적인 옵션이 아닙니다. 예를 들어, Standard & Poor’s는 지난달 LVS와 운영자의 Sands China에 대한 등급을 “BBB-“에서 “BB+” 또는 정크 영역으로 한 단계 낮췄습니다.

마찬가지로 주식을 매도하면 현재 투자자가 희석되고 마카오 운영자의 주가가 하락하는 시기에 투자자들 사이에서 조롱을 받을 가능성이 있습니다.

모건스탠리 애널리스트들은 “마카오 주식의 총 시가총액은 580억 달러로 여전히 사상 최저치(2016년 1월과 유사)에 가깝다” 고 말했다.

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